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开首：中粮期货相关中心
序文
著述开首于中粮期货相关院第95期月度策略会纯碱内容的论说。
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中不雅
纯碱算作与工业品、地产强关系的化工品，具备较强的联动性和周期性，从工业品角度看，合座工业品库存诚然在中低位，但末端订单较差，市集预期减轻，合座短少缺弹性；从地产周期看，尤其是竣事端来看，地产压力依旧存在，拐点还需恭候，战术和资金因循待跟进；纯碱自己投产周期看，咫尺已经处于产能投放的周期，多余态势依旧。纯碱基本上每4-6年是一轮牛熊周期，跟地产周期、货币周期、供给侧影响这些要素息息关系，并呈现出牛短熊长的特色，从20年6月到咫尺，是最新一轮，牛市是从20年6月-21年9月，成绩于其时中国疫情的死亡最初起效，人人的订单涌入中国，再加上人人央行都放水，大批商品合座迎来牛市周期，而纯碱又因为下流光伏玻璃端的景气和地产的高光，使得涨幅愈加昭彰；21年9月后，随者国度对地产战术的养息，玄色、建材类的大批工业品出现拐点，23年运行纯碱自己产能连合开释，也加重纯碱价钱的全部向下，咫尺已经在熊市周期中，咫尺还看不到走出熊市的迹象。
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微不雅
微不雅看纯碱自己供需，供给端来看咫尺的状况是高投产周期下，纯碱供给矛盾隆起，全年产量瞻望将在3600-3800万吨，压制上方空间，产能出清前，上方顶部会呈现趋势性下滑态势；况兼除了供给端新增压力外，存量压力依旧，高库存状况下，纯碱难有趋势性上行契机。
需求端来看的话，合座面对的已经一个赓续减轻的境地，下流浮法玻璃和光伏玻璃日熔量加总已不及24万吨。
估值端来看，合座评价中性，从利润端来看，纯碱多余施行明晰，存打压空间，作念空高资本安设利润是交往中枢逻辑；期现角度看，现货并不紧缺，基差及月间差提供的因循有限，纯碱估值中等；替代品比价角度，纯碱估值已处历史偏低位置，品种间套利可属意。
图1 纯碱厂内库存
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回来
2.28日的著述《纯碱：近强远弱》咱们提到，纯碱诚然阶段性因供需错配出现基本面好转，但长周期多余矛盾延续。这次，咱们咫尺关于纯碱的定调是高供应压力延续，需求端可联想空间却有限，合座多余地方艰深。静态可宽恕背靠氨碱法现款流资本品种间空配纯碱合约概况择机套保契机。
风险教唆：战术刺激超预期
作家简介
刘冠民
中粮期货相关院 化工相关员
交往相关经考证号：Z0020357
风险揭示
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